期貨的種類有許多，國債期貨便是其中的一種，那么什么是國債期貨呢，相信大部分的小伙伴們都還不清楚，下面我們就一起來看看吧。

　　什么是國債期貨

　　國債期貨是利率期貨的主要品種，是指買賣雙方通過有組織的交易場所，約定在未來特定時間，按預(yù)先確定的價格和數(shù)量進行券款交收的國債交易方式。

　　國債期貨的特殊性

　　其實它跟一般的金融期貨，或者商品期貨本身是有相似性的，因為它也是期貨。但是國債期貨有一些特殊性，它的特殊性我覺得主要體現(xiàn)在兩個層面。

　　1、流動性限制：實物交割。

　　與多數(shù)金融期貨現(xiàn)金交割的模式不同，國債期貨采用實物交割制 度。這主要是考慮到現(xiàn)券流動性不足，價格不連續(xù)(甚至失真)。

　　2、標準化需要：虛擬券合約。

　　盡管國債存量很大，但具體到某一只國債上，交投活躍度是不足的，采用標準券可以擴大可交割國債的范圍，增強價格的抗操縱性，減小交割時的逼倉風(fēng)險。我國國債期貨采用票面利率為3%國債虛擬券。

什么是國債期貨 國債期貨的基礎(chǔ)知識介紹（圖片來源：攝圖網(wǎng)）

　　由于有實物交割和虛擬券合約這樣兩個特殊設(shè)定，相關(guān)的概念就比一般的金融期貨要多一些，比如國債期貨有轉(zhuǎn)換因子的概念，還有CTD的概念，這樣的概念其實在其他的期貨產(chǎn)品里面都是不存在的，只有國債期貨是有的。

　　轉(zhuǎn)換因子

　　轉(zhuǎn)換因子(Conversion factor，CF)：交割債券和名義標準券之間的價格通過一個轉(zhuǎn)換比例進行換算，這個比例就是通常所說的轉(zhuǎn)換因子。轉(zhuǎn)換因子的計算是面值1元的可交割國債在其剩余期限內(nèi)的所有現(xiàn)金流量按國債期貨合約票面利率折現(xiàn)的現(xiàn)值，這是國債期貨合約中最重要的參數(shù)之一。

　　轉(zhuǎn)換因子其實就是一個標準化的過程，就是把可以交割的債券和我們的名義虛擬券3%這樣一個名義債權(quán)進行一下標準化，標準化的手法其實非常簡單，相當于我把一個正常債券的現(xiàn)金流按照3%進行一下貼現(xiàn)，貼現(xiàn)出來的數(shù)值會均一一下，按照面值億元去貼現(xiàn)，這樣貼現(xiàn)出來的加數(shù)值就是一個轉(zhuǎn)換因子

　　中國國債期貨轉(zhuǎn)換因子情況：

　　r表示國債期貨標的票面利率，目前定為3%;

　　x表示交割月距離下一個付息月的月份數(shù)(當交割月是付息月時，x=6或12);

　　n表示剩余付息次數(shù);

　　c表示可交割券的票面利率;

　　f表示可交割券每年的付息次數(shù)。

　　看到它這個具體的標準化的過程，或者轉(zhuǎn)換的過程其實非常簡單，是按照3%去貼現(xiàn)，其實有可能它是一個并不是特別好用，或者說非常精確的方法。所以說，我們這個標準的過程它也不是說是一個完美的標準化的過程，比如對于目前17006這樣一個合約十年的，七年的17006和十年的17004都是按照同樣的模式去標準化，這個標準化的結(jié)果并不是說它們兩個券就變成一樣了，實際上它們標準化以后，經(jīng)過轉(zhuǎn)換因子的調(diào)整可能還是存在一些差異的，這些差異是沒有辦法通過轉(zhuǎn)換因子這樣一個過程去抹平。

　　這樣的轉(zhuǎn)換因子有幾個特性：

　　特性一：對于給定交割月份和利率的國債期貨合約而言，一種可交割債券的轉(zhuǎn)換因子將是固定不變的。是中金所公布的數(shù)據(jù)。

　　特性二：可交割債券實際票面利率越高，轉(zhuǎn)換因子就越大。

　　特性三：票面利率高于國債期貨合約票面利率的可交割券，其轉(zhuǎn)換因子大于1，并且剩余期限越長，轉(zhuǎn)換因子越大。反義亦然。